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欣賀股份:深耕中高端女裝三十余載,毛利率處于行業高水平

發布時間:2021-11-08  來源:立鼎產業研究網  點擊量: 37 

——欣賀股份主品牌JORYA創立于1992年,是國內較早自主創立的高端女裝品牌之一。自公司2006年成立以來公司始終深耕中高端女裝市場,目前已形成JORYAJORYAweekend(高端定位),ΛNMΛNI(恩曼琳)GIVHSHYHCAROLINEAIVEIQDA(中高端定位)的金字塔式品牌矩陣,全方位覆蓋中高端女裝市場。

公司發展歷程


資料來源:公司資料

2020年公司營收為18.33億元,2016-2019CAGR9.5%2020年受疫情影響營收略有下滑,同比下降6.7%;歸母凈利潤達1.78億,2016-2019CAGR9.4%2020年同比下降26.4%2021Q1業績表現亮眼,實現營業收入5.44億元,同比增長32.7%;實現歸母凈利潤0.95億元,同比大幅增長139.45%

從品牌矩陣來看,各品牌多定位中高端,線上專線產品鎖定大眾消費者。公司高端線主品牌和中高端副品牌覆蓋各類女裝風格,線下面對高消費客群提供高端品質產品,線上延展至大眾客群提供電商專供產品。

從渠道結構來看,公司以自營為主。截至2020年公司共擁有線下門店524家,其中直營/經銷門店數量分別為419/105家,營銷網絡已覆蓋全國主要城市和目標客群,多設于購物中心與知名商場。

從運營模式來看,公司擁有完整自主研發生產供應鏈。依托于信息系統,公司形成從商品企劃、設計、采購、生產、銷售、物流為一體的完整供應鏈。公司根據訂貨會情況結合數據分析,采用自制為主、外協為輔的生產模式,保證產品質量和供應穩定性。

2016-2021Q1公司營業收入及增速


資料來源:公司資料

2016-2021Q1公司歸母凈利潤及增速


資料來源:公司資料

公司實際控制人為孫氏家族,包括孫瑞鴻先生、孫孟慧女士、卓建榮先生和孫馬寶玉女士,其中孫馬寶玉與孫瑞鴻、孫孟慧系母子(女)關系,孫孟慧和卓建榮系夫妻關系。截至2021331日,孫氏家族通過欣賀國際、廈門欣賀股權投資、巨富發展合計控制公司65.87%的股份。

公司股權結構(2021331日)


資料來源:公司資料

——公司經營業績穩定增長,疫情后反彈復蘇趨勢明顯。2016-2019年營業收入和凈利潤持續增長。營業收入從2016年的14.98億元提升到2019年的19.65億元,凈利潤從2016年的1.85億元增長到2019年的2.42億元。2020年受疫情影響,營業收入和凈利潤均有下滑,2020年營業收入為18.33億元,同比下降6.72%;凈利潤為1.78億元,同比下滑26.41%。近年歸母凈利潤占營收平均比率為12.5%,處于行業中游。

2016-2021Q1公司營業收入及歸母凈利潤


資料來源:公司資料

毛利率處于行業高水平,長期保持穩定。得益于長期以來的品牌建設和持續提高的直營占比,公司毛利率水平長期穩定在72%-76%區間。橫向對比來看,2020年欣賀股份/歌力思/地素時尚/安正時尚的毛利率分別為72.03%/66.23%/76.6%/43.27%,公司毛利率優勢明顯。

期間費用長期受控,管理費用率逐步下降。近年公司期間費用率保持在51%左右的水平,費用率水平處于行業中游。2020年銷售/管理/財務費用分別為45.1%/7.2%/-0.5%。其中,公司為打造品牌高端定位,公司對渠道擴張、門店形象、營銷宣傳投入較多資金,銷售費用率隨業務增長緩慢增長。此外,得益于公司良好的內部調整和費用管控,管理費用率近5年得到5%的下降。

凈利率一季度明顯抬頭。疫情前公司凈利率在11%-13%間小幅波動,2020年略下降至9.72%,主要系①公司適應行業發展趨勢,不斷提高自營門店數量和占比,期間費用隨之增長。②受2020年疫情影響。橫向對比來看,2020年歌力思/地素時尚/安正時尚的凈利率分別為22.44%/24.56%/6.67%,公司凈利率也處于同行業中上游。2021一季度凈利潤大幅增長至17.38%,分析認為經過公司幾年的渠道整合和各建設項目的逐步落實,凈利率上升拐點已至。

2016-2021Q1同業公司毛利率對比


資料來源:公司資料


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