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杭氧股份:我國工業氣體龍頭 未來新亮點——稀有氣體業務

發布時間:2018-10-19  來源:立鼎產業研究網  點擊量: 5884 

杭氧股份,為國內最大的空分設備開發、設計、制造成套企業。空分設備,即空氣分離設備,以空氣為原料,通過壓縮循環深度冷凍的方法把空氣變成液態,再經過精餾而從液態空氣中逐步分離生產出氧氣、氮氣及氬氣。公司研制出的10 萬等級空分設備,2017 年在神華寧煤項目實現滿負荷運行,各項運行指標均達到國際先進水平。此項目在2018 年央視紀錄片《大國重器》中得到展示,在公司發展史上具有重要的里程碑意義,也標志著公司空分技術水平步入世界最先進的行列。

空分設備下游集中在鋼鐵、石化等傳統周期領域內。為平抑下游周期波動,公司利用在空分設備設計制造的優勢,積極推動向產業鏈下游的延伸,推動工業氣體領域的開拓。公司商業模式由直接銷售空分設備,轉變為代替客戶投資建設空分項目并運行管理,以此銷售客戶所需的氣體產品獲得收入。目前,公司在全國范圍內投資設立多家專業氣體公司,已發展成為國內最主要的工業氣體供應商之一。

公司業務構成目前主要由空分設備銷售和工業氣體銷售兩部分組成,2017年兩塊收入合計占比近90%2017 年公司空分設備收入為21.01 億元,同比增長57.41%,占總收入的28.85%,毛利率同比提升5.8pct。氣體銷售經過多年開拓,取得顯著成果,2010 年時銷售收入僅為2.58 億元,至2017 年已經提升至39.12 億元,收入占比也提高至60.62%。在管道氣用戶產能利用率的全面提升和零售市場液體產品價格的大幅上漲雙重推動下,氣體銷售的毛利率由2016 年的13.16%提升至2017 年的20.66%。另外,公司乙烯冷箱收入1.07億元,占比1.66%;工程總包收入4600 萬元,占比0.71%

2017年公司主營業務構成


資料來源:公司公告,立鼎產業研究中心

2017年公司實現扭虧為盈,業績拐點已顯現。2015 年公司業務訂單不足,加上受到應收賬款計提壞賬準備的影響,2016 年業績出現虧損,歸母凈利潤為-2.83 億元。隨后,受益于傳統周期復蘇的推動,疊加大煉化、煤化工新一輪的投資到來,公司2017 年新簽設備訂單達到38.17 億元,營業收入由2016 年的49.44 億元提升至2017 年的64.52 億元,同比增長30.49%;歸母凈利潤由-2.83億上升至3.61 億,實現扭虧為盈。2018 年公司繼續保持強勁勢頭,一季度營業收入16.38 億元,同比增長22.53%;歸母凈利潤為1.57 億元,同比增長304.61%

2012-2017 年公司營業收入(億元)


資料來源:公司公告,立鼎產業研究中心

2017年公司毛利率和凈利率實現同步回升。 2012 年至2016 年,公司毛利率持續下滑,從22.87%下降到14.25%2017 年由于下游領域的復蘇,公司經營良好,毛利率回升至21.22%,基本達到2012 年水準;凈利率與毛利率走勢基本一致,2017 年扭轉了2016 年凈利率為負值的頹勢。可以明確的是,2016 年為公司業績的低谷,未來幾年公司盈利能力有望持續好轉。2018 年公司將延續空分設備訂單和工業氣體銷售業務不斷增多的大好趨勢,毛利率和凈利率將會繼續攀升。

2012-2017 年公司凈利率和毛利率


資料來源:公司公告,立鼎產業研究中心

公司的第一大股東是杭州制氧機集團有限公司,持股比例為54.40%,杭州市國資委是公司實際控制人;公司的第二大股東為中國華融資產管理股份有限公司,www.envergure-communication.com持股比例分別為10.83%。股東性質是國有法人的持股比例為68.71%。作為國企改革上市公司,杭氧股份股權結構十分穩定,自上市以來主要股東和實際控制人都沒有變化,為公司發展空氣分離設備和工業氣體銷售業務提供了穩定的基礎,也促進了空分設備的研發及關鍵技術的攻關。

——2018713日公司召開第六屆董事會第六次會議,同意公司參與競買寶鋼氣體51%股權,本次競拍事項若能成功實施,將在很大程度上提高公司空分氣體銷售市場的占有率,擴大公司氣體的產業規模,提高競爭力,實現公司經營氣體種類的多樣化,增強營業能力和盈利能力。

寶鋼氣體具有空分、清潔能源、合成氣、包裝氣、氫氣五大業務,形成了技術與研發、銷售與物流、整體建設與項目運營的專業能力,擁有國內大規模的空分群和量級領先的單體空分。空分業務是寶鋼氣體的核心業務,產品包括氧、氮、氬、二氧化碳、稀有氣體和高純氣體等;清潔能源業務產品為乙醇和液化天然氣;(立鼎產業研究網)合成氣業務主要面向煤化工行業,包括氣化技術、變換技術、凈化技術、硫回收技術等;包裝氣業務是寶鋼氣體為了整合分散的充裝站,而建立的專業包裝氣平臺,產品包括空分類氣體,二氧化碳,稀有氣體,混合氣體,醫療氣體,小型液體儲罐等。寶鋼氣體的氫氣業務較為龐大,擁有華東地區規模領先的高純氫生產和配送基地。

近年來,寶鋼氣體收入保持穩定增長,2017 營業收入為28.55 億元,凈利潤為3.03 億元。盈利能力方面,2014 年至2017 年,公司毛利率維持在24%36%之間,凈利率在10%左右。隨著鋼鐵、煤化工和煉化等行業的復蘇,公司盈利水平有望保持提升。

——杭氧股份的稀有氣體業務主要是氬氣的銷售。公司除了氬氣的銷售生產外,還對氪氣、氙氣、氖氣和氦氣進行生產研發。2016 12 月,公司為更好地開展稀有氣體、特種氣體業務,對現有下屬氣體子公司的稀有氣體和特種氣體資源進行全面整合,以自有資金設立衢州杭氧氣體有限公司,2017 5 月,子公司衢州杭氧生產出合格的氪氣和氙氣。現階段,氖氣和氦氣的研發已經完成,現正進行稀有氣體靜提取試驗平臺項目,形成了氖氦氪氙稀有氣體全提取技術。稀有氣體運用廣泛,若能市場運用,將會有十分好的經濟效益。

稀有氣體業務存在著很大的增長空間。公司對大型空分設備進行合理改造,在空氣分離后收集稀有氣體的混合體,在子公司進行稀有氣體提純。若能對公司的空分設備進行改造,將增加十分可觀的營業收入,因此稀有氣體業務將會是公司未來的拓展方向。

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